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监管升级促行业出清 教育企业资本化路径日渐清晰

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  吕进玉 吕倩

  [尽管政府监管政策在不断加码,但是从整体行业规模和市场活跃度来看,教育市场皆处于扩张阶段。德勤中国在去年底发布的《中国教育发展报告2018》中指出,2018年中国教育市场规模估计达到人民币2.68万亿元,至2020年民办教育的总体规模将达到3.36万亿元。]

  在2018年的最后一天,教育部联合各部委下发了《中小学生减负措施》,俗称减负三十条,部分内容直指教育培训机构;2019年伊始,一则由教育部办公厅发布的《关于严禁有害APP进入中小学校园的通知》则是揭开了这一市场新一年的开篇,也透露出2019年将继续贯彻政府监管。

  第一财经记者从多家教育上市公司求证了解到,过去一年,行业整体受政策影响较大,其次才是资本和消费者层面。

  资深教育行业从业者毕汝杰在接受第一财经记者采访时表示,当前,受政策波及比较大的是实体培训机构,由于办学许可证、教师资格证的双码叠加,实体培训机构的洗牌将加剧;其次,APP不能随意进入学校,意味着在线教育的流量红利将大大消减。总体来说,2019年对于教育行业而言,可以说是行业分水岭,企业做好内功,打造产品的竞争力非常关键。

  监管升级促行业出清

  早在几年前,北京世纪好未来教育科技有限公司(下称“好未来”,TAL.NYSE)就已经开始着手更名,试图摆脱“中小学校外辅导”的标签,舍弃了使用多年的“学而思培优”,同时也试图将自身转型成为一家“以数据驱动的教育科技公司”。

  好未来2018年四季度财报显示,学而思仍是好未来营收的支柱来源,学而思的收入占比超过70%,增速超过55%。但2017年四季度,学而思的收入占比为76%,增速高达111%,“培优”增速明显有变。

  好未来更大的危机来自于政府严厉的校外培训机构整治。2019-01-18,整治校外培训落实为全国性政策,教育部等四部门联合印发了《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》,其中,“超纲教学”、“提前教学”等与招生挂钩的竞赛被明令禁止。

  依靠竞赛崛起的好未来首当其冲,政策发布当日盘前股价重挫7.46%。摩根士丹利认为,整治政策可能导致好未来股价下跌10%~20%。

  2018年最后一天,教育部联合各部委为了给中小学生减负,下发了减负三十条。其中的两条剑指教育培训机构:培训机构参与教学的老师应持有教师资格证;严禁在职中小学老师到培训机构兼职。借此纠正培训机构师资力量良莠不齐、老师变相推销、上课变相交易的乱象。

  2018年8月,国务院就曾下发过类似的文件,花旗立刻下调了在美上市的好未来和新东方的股价评估,并表示,2019年,将会有超过20%的中小学培训教师受到影响。

  第一财经记者统计数据发现,过去一年,教育上市公司受政策影响,股价均遭受了较大的考验。好未来股票市值跌幅最高超过了150亿美元,新东方则是90亿美元。记者计算美股教育企业平均跌30%,港股平均跌幅24%。其中,在美上市的尚德机构和四季教育跌幅最高,分别为79.13%、69.06%。

  毕汝杰对记者表示,2019年的4月,对于教育行业来说,还将会有一次大考——接受国务院督查组巡查。自2018年6月,国务院教育督导委员会第一次向各地派出32个核查组,对31个省(区、市)省级人民政府和新疆生产建设兵团履行教育职责情况进行实地核查后,相关政策出台接连不断。

  一边是旺盛的市场需求,另一边则是国家对教育越发地重视。这也是为何好未来越发像是一家野心勃勃的教育投资公司。

  公开信息显示,好未来投资的项目超过70个,累计投入40亿元以上。而这只是已披露的一部分。在2017年7月,好未来战略投资总监贾晓楠曾对外披露,好未来已投资超过100家企业,并在不断增持、控股。

  业内看来,好未来的野心勃勃是它在分散政策波动带来的风险。

  教育企业扎堆上市

  尽管政府监管政策在不断加码,但是从整体行业规模和市场活跃度来看,教育市场皆处于扩张阶段。德勤中国在去年底发布的《中国教育发展报告2018》中指出,2018年中国教育市场规模估计达到人民币2.68万亿元,至2020年民办教育的总体规模将达到3.36万亿元。

  与此同时,政策和资本也依然发挥着教育产业加速器的作用,特别是在资本市场表现亮眼。而投资市场在截至2018年6月,就已发生137起教育行业投资案例,投资总额已达25.7亿美元,超过了2017年全年水平。

  2018年首先是教育民促法修正案落地实施,民办教育行业步入成熟,美股、港股、A股市场则是迎来了新一轮的教育企业资产证券化浪潮。

  “只有法律法规不断完善,更多监管的细节和流程逐步确定,对教育市场的管理逐步规范了,行业才会有更大的发展未来。”深圳一教育投资管理公司总经理助理林芳黎对第一财经记者表示,“可以留意到近年来在A股市场出现的教育企业重组或借壳,还有纷纷赴港股或是美股上市的教育企业,可以看出,亟待落实规范化的市场环境。”

  第一财经记者梳理了解到,港股方面,有7家教育企业成功上市,美股上市有5家,已通过港股聆讯的有3家,包括新东方在线、沪江、银杏教育;正在排队的还有8家。

  此外,A股中不乏教育企业借壳的事例。中公教育成功借壳亚夏汽车、三垒股份收购美吉姆、汇冠股份剥离资产更名为三盛教育、开元股份剥离资产专注职业教育、中泰桥梁剥离资产并更名为凯文教育、中金资本获得昂立教育第一大股东的地位。自此,A股纯教育股增至7家。

  几乎同时,新三板挂牌的教育企业也纷纷摘牌,截至2018年前11个月,共有40家企业相继从新三板摘牌,其中不乏教育细分领域的龙头,比如华图教育、和君商学、新东方网等。

  教育企业的资本化路径日渐清晰。蓝象资本创始合伙人宁柏宇对记者指出,当前教育正处于投资的黄金十年,在天时地利人和以及制度方面都是乐观的。大家投资教育的原因是旺盛的需求,教育是阶层的复制。同时,科技对教育的渗透并没有想象的那么快,不管是互联网还是人工智能对教育的渗透都很慢;未来,教育领域里出100家或者200家10亿美元的教育公司是大概率事件。

  AI加持成趋势

  同时,科技+教育是必由之路也是必然趋势,但任重道远。2016年在线教育行业中,直播模式大火,新东方在线COO潘欣称,直播成为在线教育行业标配时,它便成为一项基本功能,而非决定一个企业成败与否的主要因素,其“非模式、非普适、非万能”的特性,决定了直播未来会成为趋势,但也只是一个教学工具,而非一类商业模式。

  VIPKID创始人及CEO米雯娟透露未来VIPKID会利用智能技术来提升教学效果:“以人工智能、人脸识别等技术为核心竞争力,形成一套实时反馈、持续迭代、可追踪的教育产品和系统。”

  掌门1对1表示,未来要将产品与人工智能全面接合,构建高智能化ICPE系统,从而实现智能匹配、智能课堂、智能评测等功能。据第一财经记者了解,情绪智能识别技术将成为第一个引入掌门1对1系统进行测试应用的项目。

  GES大会上,乂学教育执行官周伟表示,人工智能一定不是万能的,作为未来教育企业没有人工智能是万万不能的,人工智能能起到的作用就是教和分析,不能把育这件事情交给人工智能。

  三好网联合创始人余敏称,前两年很多观点称AI可以完全取代教师,但这一点在近几年是很难的。回归本质来讲,教育分三个层次——第一是知识与技能,第二是过程与方法,第三是态度、情感与价值观。这些AI均很难解决。因此,三好网认为,未来相当长时间内,AI更多扮演教育助手的角色。

  AI之于教育,任重道远,不知道有几个公司能熬得住、耗得久,潘欣称。

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